Hvad er ROIC? Det vigtigste nøgletal for en branchevinder

Hvad er ROIC?

ROIC står for Return on Invested Capital (Afkast af investeret kapital). Af alle finansielle nøgletal der findes, er ROIC det absolut vigtigste for mig, når jeg udvælger branchevindere til Monthly Grow-porteføljen.

Kort fortalt fortæller ROIC dig, hvor god virksomhedens ledelse er til at tage penge (kapital) og forvandle dem til mere overskud. Det er den ultimative test af en virksomheds forretningsmodel.

Hvorfor er ROIC så vigtigt?

Forestil dig to virksomheder, der begge tjener 1 million kroner om året:

• Virksomhed A har måttet investere 10 millioner kroner i maskiner og varelager for at tjene den million. Deres ROIC er 10%.
• Virksomhed B (f.eks. et softwarefirma) har kun investeret 2 millioner kroner for at tjene den samme million. Deres ROIC er 50%.

Virksomhed B er en markant bedre forretning. De behøver ikke binde enorme mængder kapital for at vokse. Det betyder, at de har masser af frie kontanter til overs (Free Cash Flow) - penge som de kan bruge til at udbetale stigende udbytter og købe egne aktier tilbage.

Sådan bruger jeg ROIC i praksis

Når jeg analyserer en aktie (som f.eks. Watsco eller Microsoft), kigger jeg på tre ting omkring ROIC:

1. Niveauet (Er det over 15%?): En tommelfingerregel er, at virksomhedens kapital koster dem omkring 7-9% (WACC - Weighted Average Cost of Capital). Alt over dette er værdiskabelse. Jeg leder efter selskaber med en ROIC på over 15% - og gerne over 20%.
2. Trenden (Er den stabil eller stigende?): En høj ROIC ét enkelt år kan være held. Jeg kigger på gennemsnittet over 5-10 år. Et selskab der kan fastholde en høj ROIC i et årti, har bevist, at de har en konkurrencefordel (en "moat").
3. Sammenlignet med konkurrenterne: Hvis et selskab har 18% i ROIC, mens alle konkurrenterne ligger på 8%, har vi fundet den sande branchevinder. De gør noget fundamentalt bedre end resten af markedet.

ROIC vs. ROE (Return on Equity)

Mange investorer bruger ROE (egenkapitalforrentning). Problemet med ROE er, at det kan manipuleres ved at optage gæld. Hvis et selskab tager massive lån for at købe egne aktier tilbage, vil deres ROE stige voldsomt - selvom forretningen ikke er blevet bedre.

ROIC tæller både gæld og egenkapital med i nævneren. Det afslører den sande underliggende forretning, uanset hvordan den er finansieret. Det kan ikke manipuleres med finansiel akrobatik.

Konklusion: Jagten på compounding

Charlie Munger sagde engang: "Over the long term, it's hard for a stock to earn a much better return than the business which underlies it earns."

Hvis en virksomhed konsekvent tjener 20% på sin investerede kapital (ROIC), og de kan geninvestere deres overskud til samme høje afkast, vil din aktiekurs over tid stige med ca. 20% om året. Det er hjertet i Dividend Growth-strategien - vi vil eje maskiner, der spytter penge ud ekstremt effektivt.

Læs også: Visa vs. Mastercard

---